Il programma OMT della Banca Centrale Europea è illegittimo ed economicamente sbagliato

Come contributo al dibattito, pubblichiamo la traduzione di questo appello di 136 economisti tedeschi, in risposta all’appello promosso a sostegno delle Outright Monetary Transactions in vista del giudizio della corte di Karlsruhe.

Alcune settimane orsono un consistente numero di “economisti di professione” europei e americani (comprendente un piccolo numero di docenti universitari tedeschi) ha diffuso una difesa pubblica dell’acquisto diretto di titoli di Stato da parte della BCE (Outright Monetary Transactions). I firmatari di questo appello (136 docenti tedeschi di economia) ritengono che le argomentazioni avanzate dai sostenitori delle politiche di OMT non siano valide. Inoltre, siamo dell’opinione che tale acquisito di titoli da parte della BCE sia illegittimo.

L’Articolo 123 del Trattato di Lisbona proibisce alla BCE di effettuare “l’acquisto di titoli di debito” direttamente dagli Stati membri. Il testo dell’articolo chiarisce che il finanziamento monetario degli Stati è inammissibile. Per quanto l’acquisto di titoli di Stato sul mercato secondario sia permesso, esso deve essere funzionale a obiettivi di politica monetaria (ad esempio, l’equilibrio del mercato monetario a breve termine) e non al finanziamento degli Stati stessi. Se l’obiettivo fosse effettivamente la politica monetaria, la BCE acquisterebbe il portafoglio rappresentativo di titoli, comprendente titoli di debito sovrani o provati di tutti gli Stati membri. La politica della BCE, tuttavia, non è questa: la Banca Centrale, viceversa, si concentra sull’acquisto di titoli degli Stati membri contraddistinti da un debito eccessivo. Si tratta, cioè, di una forma di finanziamento monetario di alcuni governi.

Il finanziamento monetario di uno Stato è giustamente proibito, in quanto mette a repentaglio l’indipendenza della Banca dai governi degli Stati Membri. Il dovere della BCE consiste nel mantenimento della stabilità dei prezzi, non nella riduzione del premio di rischio sovrano che gli Stati Membri devono sopportare nei mercati obbligazionari.

Gli autori della difesa del programma di acquisti diretti di titoli da parte della BCE rigettano eventuali interferenze da parte del Bundesfervassungsgericht, la Corte costituzionale tedesca, asserendo che esse sarebbero incompatibili con l’indipendenza della Banca Centrale. A questa tesi rispondiamo: la BCE deve rispettare la legge come chiunque altro! Il Trattato prevede l’indipendenza dalla politica, ma la BCE non è più indipendente se è disposta a finanziare il deficit degli Stati membri.

Firmatari:

Hanjo Allinger, Gerhard Arminger, Philipp Bagus, Ingo Barens, Hanno Beck, Tilman Becker, Dieter Bender, Volker Bergen, Norbert Berthold, Martin Biewen, Charles B. Blankart, Ulrich Blum, Friedrich Breyer, Martin-Peter Büch, Walter Buhr, Rolf Caesar, Volker Caspari, Frank Daumann, Dietrich Dickertmann, Klaus Diller, Juergen B. Donges, Axel Dreher, Norbert Eickhof, Mathias Erlei, Ulrich Fehl, Cay Folkers, Siegfried F. Franke, Jan Franke-Viebach, Wilfried Fuhrmann, Werner Gaab, Gerhard Gehrig, Robert Götz, Wolf-Heimo Grieben, Thomas Gries, Heinz Grossekettler, Erich Gundlach, Gernot Gutmann, Gerd Habermann, Wilhelm Hankel, Gerd Hansen, Burkhard Heer, Carsten Herrmann-Pillath, Klaus Jaeger, Thomas Jost, Leo Kaas, Roland Kirstein, Henning Klodt, Rainer Knigge, Michael Knittel, Andreas Knorr, Ulrich Koester, Hans-Martin Krolzig, Jens Krüger, Jörn Kruse, Britta Kuhn, Rainer Künzel, Franz Peter Lang, Enno Langfeldt, Martin Leschke, Hans-E. Loef, Bernd Lucke, Helga Luckenbach, Reinar Lüdeke, Gerald Mann, Matthias Messner, Dirk Meyer, Georg Milbradt, Joachim Mitschke, Hans G. Monissen, Holger Mühlenkamp, Hubertus Müller-Groeling, Hans Heinrich Nachtkamp, Manfred J.M. Neumann, Peter Oberender, Renate Ohr, Rolf Peffekoven, Hans-Georg Petersen, Wolfgang Pfaffenberger, Wilhelm Pfähler, Ingo Pies, Thorsten Polleit, Bernd Raffelhüschen, Olaf Rank, Hayo Reimers, Stefan Reitz, Rudolf Richter, Wolfram F. Richter, Gerhard Rösl, Horst Rottmann, Gerhard Rübel, Karlhans Sauernheimer, Wolf Schäfer, Klaus-Werner Schatz, Joachim Scheide, Horst Schellhaaß, Jörg Schimmelpfennig, Michael Schmid, André Schmidt, Dieter Schmidtchen, Gunther Schnabl, Wolfgang Schöhl, Siegfried Schoppe, Jürgen Schröder, Alfred Schüller, Christian Seidl, Franz Seitz, Friedrich L. Sell, Jürgen Siebke, Hans-Werner Sinn, Sybille Sobczak, Rüdiger Soltwedel, Peter Spahn, Joachim Starbatty, Thomas Steger, Viktor Steiner, Manfred E. Streit, Wolfgang Ströbele, Theresia Theurl, H. Jörg Thieme, Peter Trapp, Stefan Traub, Ulrich van Suntum, Roland Vaubel, Stefan Voigt, Uwe Vollmer, Hermann von Laer, Hans-Jürgen Vosgerau, Adolf Wagner, Lothar Wegehenkel, Gerhard Wegner, Rafael Weißbach, H.-Dieter Wenzel,  Rainer Willeke, Manfred Willms, Artur Woll, Achim Zink